Les prix à la consommation ont progressé de 0,4 % en octobre aux États-Unis, plus qu’attendu. Dans la foulée, le rendement de l’emprunt d’État américain à 10 ans a touché 5 % et les marchés tiennent désormais pour quasi certaine une hausse des taux de la Fed le 9 décembre. Pour l’épargnant français, l’onde de choc passe par le dollar, par les marchés actions et, à terme, par le coût de l’argent en Europe.

→ Inflation américaine d’octobre : +0,4 % sur un mois (consensus +0,3 %), après +0,6 % en septembre. Hors énergie et alimentation : +0,3 % (consensus +0,2 %).

→ Taux à 10 ans américain : 5 % touché le 10 novembre, contre environ 4,88 % avant la publication. Le 2 ans approche 4,75 %.

→ Fed : probabilité d’une hausse de 0,25 point en décembre estimée à 98-99 %, pour des taux directeurs aujourd’hui compris entre 3,75 % et 4 %.

→ Wall Street le 10 novembre : S&P 500 -0,38 % à 7 520,93 points, Nasdaq -0,74 % à 25 065,87 points.

→ Paris le 10 novembre : CAC 40 +0,55 % à 8 278,59 points. OAT 10 ans stable, autour de 4,79 %.

→ Euro : -0,6 % face au dollar le 10 novembre, à environ 1,115 dollar.

C’était le dernier grand test avant la réunion de la Fed. Il a déçu. En octobre, les prix ont progressé de 0,4 % sur un mois aux États-Unis, contre 0,3 % anticipé. L’indice sous-jacent, qui exclut l’énergie et l’alimentation, a gagné 0,3 %, pour le troisième mois consécutif.

Le détail inquiète davantage que le total. Le logement progresse de 0,3 %, l’alimentation de 0,5 %, l’énergie de 0,7 %. Selon notre analyse, le pétrole n’est plus le seul moteur : la hausse des prix se diffuse au panier du quotidien et aux services.

La réaction obligataire a été immédiate. Le rendement à 10 ans américain, qui évoluait autour de 4,88 % avant la publication, a touché 5 %. Wall Street a terminé en baisse, le Nasdaq lesté notamment par un nouveau repli de Nvidia, de près de 5,5 %.

La position de la FED ? 

La banque centrale américaine a déjà relevé ses taux en septembre, avant une pause le 28 octobre. Ses taux directeurs se situent entre 3,75 % et 4 %. Le gouverneur Christopher Waller a donné le ton : il se dit enclin à soutenir une hausse de 0,25 point en décembre, et juge qu’une hausse de 0,50 point « devrait être envisagée » si l’inflation sous-jacente ressort autour de 0,3 % ou plus. C’est exactement le chiffre publié.

Les marchés en ont tiré la conclusion. La probabilité d’une hausse en décembre est passée d’environ 84 % à 98-99 %, entre les propos de M. Waller et la publication de l’indice, selon les données de marché compilées par LSEG et CME. Le débat porte désormais sur l’ampleur du tour de vis et sur la trajectoire de 2027.

Notre lecture : la Fed ne peut pas laisser l’inflation s’installer durablement au-dessus de son objectif alors que l’emploi résiste, avec 165 000 créations de postes en octobre et un chômage à 4,1 %.

L’Europe à contre courant, pour le moment 

Paradoxe de la séance du 10 novembre : Paris a progressé. Le CAC 40 a gagné 0,55 %, porté par le recul du pétrole, le Brent passant brièvement sous 90 dollars, une première depuis août.

Ce découplage a ses limites. La première passe par le dollar. L’euro a perdu 0,6 % face au billet vert. Un dollar plus fort renchérit l’énergie importée et efface une partie du bénéfice de la baisse du baril. À l’inverse, il valorise en euros les actifs américains détenus en portefeuille.

La deuxième passe par les taux. Une remontée durable des rendements américains finit généralement par se transmettre aux taux européens. Avec une inflation de 4 % en zone euro en octobre et un taux de dépôt à 2,50 %, la BCE, qui se réunit les 16 et 17 décembre, ne dispose d’aucune marge pour assouplir sa politique.

La troisième passe par la valorisation des actions. Un placement sans risque américain à 5 % devient un concurrent direct des actions, en particulier des valeurs de croissance dont le prix repose sur des bénéfices lointains.

NOS CONVICTIONS POUR LES PATRIMOINES PRIVÉS

Obligations. Près de 5 % sur le 10 ans américain, près de 4,8 % sur l’OAT : ces niveaux offrent de bons points d’entrée.

Actions. La volatilité restera élevée tant que les taux longs américains tutoieront les 5 %. Nos convictions vont aux entreprises de qualité, aux dividendes solides et à une diversification qui ne repose pas sur la seule technologie américaine, avec des entrées progressives.

Liquidités. À 1,70 %, le Livret A rapporte moins que l’inflation. Les supports monétaires, dont la rémunération suit les taux de la BCE, restent pertinents pour la trésorerie d’attente. 

Diversification. Le dollar fort et la hausse des taux réels pèsent sur l’or, revenu un peu au-dessus de 4 000 dollars l’once. 

Au final 

L’inflation américaine vient de rappeler qu’elle n’a pas dit son dernier mot, et la Fed s’apprête à en tirer les conséquences. L’Europe a pu ignorer le signal l’espace d’une séance ; elle ne le pourra pas longtemps si le taux à 10 ans américain s’installe au-dessus de 5 %. 

Les équipes de Soronext Gestion Privée accompagnent leurs clients dans l’analyse de l’exposition de leur patrimoine à ces évolutions.

Cet article est fourni à titre d’information générale. Il ne constitue ni un conseil en investissement personnalisé, ni une recommandation d’achat ou de vente. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Données arrêtées au 11 novembre 2026.

Sources : Bureau of Labor Statistics, Réserve fédérale américaine, Banque centrale européenne, Agence France Trésor, Insee, CME Group, LSEG, Yahoo Finance, TheStreet, StockTitan, Wolf Street, Trading Economics, Motley Fool, BFM Bourse, Boursorama, Zonebourse, Quartz, Associated Press, Nvidia.